BB贝博艾弗森官方网站：逆势扩产 分拆上市！信义光能中报亮点多

港股光伏企业信义光能的半年报有很多亮点可寻。由于光伏531新政的实施，中国光伏市场需求大幅度削减，全球市场环境均受到根本性影响，信义光能2018上半年综合收益4177．4百万港元，同比增加21．3％。其太阳能玻璃销售及太阳能发电业务收益则同比2017年快速增长27．0％和28．8％，EPC收益大幅度大跌，综合收益仅有占到全部收益的3％。

战列舰信义光伏玻璃逆势扩产由于新政的实施，国内市场需求的急遽大跌和光伏玻璃新的生产能力的逐步获释，使得业内太阳能玻璃平均值收件面对极大的上行压力。据报，6月份，市场需求大幅度暴跌，较前五个月平均值销量削减18．4％。

信义光能称之为，下半年将面对更大的压力。尽管目前光伏行业仍正处于有利环境，为更进一步强化其竞争优势，提升规模效益，不断扩大市场份额，信义光能仍回应将之后追加太阳能玻璃生产能力。

由于马来西亚产品销往欧洲及东南亚大部分地区无倾销税，故马来西亚产线的投产更加不利于集团做到全球光伏市场的机遇。随着马来西亚产线的投产，南韩，北美，印度，泰国等销售快速增长强大，信义光能海外市场的发展速度多达了国内的销售增长速度。

信义光能将之后在马来西亚追加3条日融量为1000吨的生产线，第一条生产线将于2018年投入使用，第二三条的发展计划则将视市场情况而以定。仍然制订2018年电站装机目标累计2018年6月30日，光伏电站发电收益为945．8百万港元，同比快速增长28．8％，毛利率快速增长25．7％。

累计2018年6月30日，信义光能享有2086MW已并网光伏电站，其中1934MW为大型地面电站项目，34MW为工商业分布式项目，118MW为自发性出租分布式光伏项目。这些项目多坐落于安徽，湖北，天津，河南等电力需求量大的省区，不不存在限电风险。

其享有的250MW电站划入第六批补贴目录，724MW电站划入第七批可再生能源补贴目录，和国内其他电站运营商一样，信义光能也不存在补贴欠薪的问题。累计2018年6月30日，集团补贴营收账款为2339．1百万港元。531新政的根本性改变，对其太阳能电站开发计划造成了反感的冲击。

信义光能回应，先前制订的400MW加装计划恐难构建，下半年将致力于考古有所不同心光伏项目机遇，仍然制订任何加装目标。由于2018年信义光能并未参予任何大型光伏贫困地区项目，其EPC业务没平稳收益，这也是其EPC业务收益大跌94．1％的主要原因所在。合并信义能源独立国家上市此外，信义光能将太阳能发电场业务（即信义能源）拆分上市的计划也在展开中。

4月10日，信义光能向港交所明确提出拆分信义光能独立国家上市申请人；5月21日，港交所函件证实表示同意合并催促；6月19日，信义能源向联交所递交上市申请人。拆分已完成后，信义能源作为信义光能的非全资子公司，其经营业绩以及资产负债将之后划归信义光能的综合财务报表中。若合并上市顺利，信义能源将不会是信义集团的第四个独立国家上市子公司。据报，目前信义集团旗下在港主板已享有信义玻璃、信义光能以及在信义香港三家上市公司。

信义能源的业务模式为并购、享有及管理大型地面集中式太阳能发电场项目人组，并向国家电网的当地附属公司销售电力，据此产生平稳的收益及现金流向。目前信义光能的太阳能发电场业务刚好是该公司贴现账款的仅次于组成部分，这部分业务拆分上市后，将不会大幅度提高公司的现金流。光伏新政的出发点不是容许光伏行业发展，而是为了诱导光伏生产能力盲目扩展，同时减少光伏对政府补贴的倚赖，减缓平价网际网路。

长年看，光伏制造业经过这一轮统合后，领先生产能力逐步解散，市场集中度提升，反而不利于龙头企业。短期内光伏行业面对上行压力，但不转变光伏发展沦为最重要能源组成部分的趋势，光伏玻璃作为光伏产业链中不可或缺的一环，且盈利稳定性比较较好，未来的发展空间有一点期望。

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